美国当地时间5月30日至6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在美国芝加哥举行。本届年会上，超70项中国原创研究成果入选，中国专家发言数量再创新高，中国创新药的国际关注度显著提升。

　　方正证券创新药高级分析师李霁阳在接受《证券日报》采访时表示：“中国创新药企的商业模式获市场广泛认可，核心原因在于：一是头部企业逐步进入盈利阶段；二是研发管线成果频出，大额BD（业务拓展）交易持续落地，为企业带来显著利润增长。在此背景下，创新药行业进入估值提升周期，市场对创新管线的临床价值给予更高溢价。”

　　国产创新药国际认可度提升

　　中国创新药在ASCO年会上的亮眼表现，源于多年技术积累与产业升级。

　　德邦证券研报显示，中国创新药产业呈现爆发式增长，原研创新药管线数量从2015年的124条增至2024年的704条，跃居全球首位。与此同时，源头创新能力显著提升——2015年中国企业自研进入临床的同类首创（First-in-Class）创新药仅9个（全球占比＜10%），2024年该数量达120个（全球占比＞30%），标志着中国跻身全球创新药研发前列。

　　国际化合作数据更直观反映市场认可：2015-2024年，中国药企对外授权交易金额持续增长，2024年达519亿美元（首付款41亿美元）。2025年5月，三生制药以60.5亿美元向辉瑞授权PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707海外权益，刷新亚洲创新药出海纪录；石药集团披露三项潜在授权交易合计或达50亿美元，凸显中国药企在双抗、ADC（抗体偶联药物）等领域的技术优势。

　　李霁阳指出，随着中国企业在双三抗、TCE（双特异性抗体）等前沿领域的技术领先，预计未来两年将有更多高价值BD交易落地。

　　上市公司创新布局提速

　　国产创新药的崛起带动上市公司加速研发投入，多家企业披露关键进展：

　　华纳大药厂：中药1.1类创新药乾清颗粒完成Ⅱ期临床，抗抑郁新药ZG-001胶囊（治疗伴有自杀意念的重症抑郁）进入Ⅱa期，计划年内完成该阶段试验；

　　方盛制药：13个中药创新药处于临床前研究，益气消瘤颗粒获临床试验批准，养血祛风止痛颗粒提交上市申请，小儿荆杏止咳颗粒启动成人适应症Ⅲ期研究；

　　长春高新：28个适应症进入临床（含9款1类创新药），覆盖生长激素、肿瘤等领域；

　　海南海药：抗癫痫1类新药派恩加滨片完成Ⅱa期低剂量组入组，抗肝纤维化药物氟非尼酮胶囊Ⅱ期期中分析达主要终点。

　　当前，创新药行业正处于“技术突破+全球化”双轮驱动周期。随着国产替代深化与国际合作加强，具备核心技术、全球化能力的头部企业将主导产业变革。值得注意的是，创新药研发具有高风险性（临床Ⅲ期平均成功率约30%），李霁阳建议投资者聚焦管线质量、国际化布局等核心维度，通过专业研究筛选优质标的。